本周，国内甲苯二异氰酸酯（TDI）阛阓价钱延续上行态势，主流报价多半冲破14,000元/吨关隘，区域间价差走漏，部分阛阓涨幅尤为显贵。值得注目的是，本轮加价行情具有众特性特征，国际阛阓同步走强，举例欧洲某主要分娩商近期已布告提价500欧元/吨。
TDI价钱的捏续攀升已传导至成本阛阓，A股联系分娩商股价出现显贵异动。以国内TDI龙头沧州大化（600230.SH）为例，其市值在一周内录得近50%的涨幅。
阛阓温雅焦点在于：沧州大化股价能否复制两个月前联化科技（002250.SZ）短期翻倍的强势表露？
中枢驱开赴分在于TDI价钱涨势的可捏续性。现时投资者多半将价钱端的捏续上行视为评估沧州大化改日股价表露的关节前提与中枢逻辑撑捏。
突发事件制造供给缺口
TDI价钱自7月初启动强壮上行通谈，并于上周呈现加快上扬态势。
7月17日均价冲破14,100元/吨，单日涨幅达4.56%；7月20日（周末）小幅回调至14,063元/吨；至本周一（7月21日），均价大幅跳涨至15,900元/吨，单日涨幅录得6.79%。现时价钱较6月底已累计上升超40%，创出年内新高。
上周价钱蓦地飙升的中枢驱动在于突发性供给收缩。主导身分为众人化工巨头科想创德国多尔马根工场因变电站失火导致氯气断供，其30万吨TDI产能（占欧洲供应约55%，众人供应约9%）被动泊车。与此同期，国内企业和山巨力安装于7月15日启动为期33天的停工锻真金不怕火，甘肃银光亦投入夏日网络锻真金不怕火期。国表里供给端的同步、不测减量共同导致短期内众人TDI供应出现显贵缺口，进而鼓动价钱急速攀升。
针对科想创事故对众人TDI供应的影响时长，界面新闻记者采访了化工行业资深东谈主士张继强，其对记者示意谈：“2个月是最为遐想的时辰。电站抢修需左证损毁进程具体评判最快需要10天，适度系统重启约10天，氯气管谈竖立20天，产能的寂静规复经过需要至少一个月时辰。2-3个月是较为乐不雅的数字。”基于此，短期内供给缺口难以赶紧弥补，为改日1-2个月TDI价钱看护高位运转提供了基本面撑捏。但是，待科想创及国内锻真金不怕火安装产能赓续规复后，价钱捏续上行的动能及高位运转的可捏续性将濒临显贵挑战，中期走势存疑。
事实上，从四月于今，TDI价钱已网络上升近3个月。
4月初，TDI价钱受春季传统淡季与终局订单疲软双重压制投入下行通谈。 据百川盈孚4月24日周报数据，国产货源均价跌至9,900-10,300元/吨区间，波及2025年内低点，较岁首高点回落约25%。此阶段，卑劣海绵工场因订单不及，采购策略以刚性、小单为主，肖似前期高价原料库存待消化，议价智力增强，阛阓压价方法浓厚。
转换点出当今5月，供应端收缩驱动价钱触底反弹。 外洋产能篡改（如日本三井7.8万吨安装关停）、国内工场网络锻真金不怕火以及出口需求改善共同作用，鼓动阛阓供需形状旯旮好转。至6月底，TDI价钱已回升至12,000元/吨近邻。投入7月后，涨势进一步加快，价钱赶紧冲破15,000元/吨关隘。
奉陪TDI价钱强势上行，沧州大化股价亦同步呈现显贵拉升。本轮家具价钱的大幅普及，能否骨子性回荡为公司盈利智力的跃升，进而驱动事迹迈上新台阶？
沧州大化本年一季度收获单，评释注解了事迹回转莫得那么容易。
成本压力需有计划在内
沧州大化本年一季度事迹表露并不出彩。
敷陈期内，公司实现总营业收入10.53亿元，同比下滑15.43%；利润总和0.09亿元，同比显贵收缩60.14%。值得要点温雅的是，当季TDI均价水平与现时7月高位价钱基本捏平。这一反差突显了一季度事迹疲软并非单纯由家具价钱身分导致，需深切理解销量、成本结构或所在效力等潜在影响身分。
数据开首：交易社、界面新闻商量部
据交易社数据，2024年一季度TDI指数一度上行至77.25，高出现时水平。岁首TDI基准价报12850元/吨，后在外洋巨头（如巴斯夫、亨斯迈）加价函及国内分娩商控量挺价策略鼓动下捏续上行。其中，巴斯夫1月布告东南亚阛阓提价300好意思元/吨，肖似国内安装减产导致货源趋紧，挂牌价最高波及16000元/吨。供应端主动收缩是本轮涨势的中枢驱能源：华北主要工场降负运转、新疆安装泊车致社会库存低位，同期2024年海关数据娇傲中国TDI出口量创历史新高，酿成非凡撑捏。在此配景下，沧州大化一季度事迹却出现营收、净利润同比双降，背后原因值得探究。
成本端压力显贵高于家具价钱涨幅是主因。
2025年一季度，沧州大化营业成本同比显贵上升11.64%至9.74亿元，增速远超营收降幅。成本高企的中枢压力源于主要原材料（甲苯、煤炭）价钱捏续高位运转。参考行业数据，2024年国内煤炭均价同比上升18%，甲苯价钱同比上升12%，成本压力径直向分娩端传导。尽管TDI家具价钱有所上升，但成本涨幅全面粉饰致使突出售价涨幅，导致事迹无法实现正向反映，成本增速与收入增速酿成17个百分点的剪刀差，致使一季度毛利率大幅压缩至7.48%。 此外，一季度朔方供暖季肖似春运身分，推升能源运载成本环比约15%，进一步侵蚀毛利率。需指出，公司一季报未露馅具体原材料采购成本变动细节及长协锁价安排，故无法精准量化单一材料影响或成本处治策略后果。
另外，沧州大化非TDI业务组成显贵事迹株连。公司的双酚A业务捏续升天，2024年毛利率为-4.27%，且升天态势延续至2025年一季度。该家具占营收比重达23%，其升天放大了举座事迹波动。同期，PC业务孝敬度有限，尽管毛利率同比普及至11.52%，但营收占比仅为28%，且高端特种PC家具（如硅共聚PC）尚未酿成限制收入。综上，在主力家具结构失衡的配景下，纵使TDI价钱显贵上行，沧州大化一季度事迹仍呈现举座事迹疲软的反差形状。
疏通的脚本，此次会奈何走？
在TDI价钱上行周期中，沧州大化事迹能否同步改善受多重身分制约，其中成本端变化尤为关节。如一季度数据所示，原材料价钱波动将径直傍边其盈利收场智力。
甲苯价钱近期呈现显贵波动特征，其走势受多重身分交汇影响。 上半年于今，中国甲苯现货价钱呈先扬后抑态势，基准价由岁首6050元/吨降至7月21日5520元/吨，累计跌幅8.76%。具体可分为五个阶段：1月快速冲高、2-3月高位悠扬、4-5月捏续回落、6月片时反弹后转跌、7月企稳整理。中枢驱开赴分包括原油价钱波动、供需结构变化（如真金不怕火厂开工率、调油需求及卑劣TDI产量）及宏不雅经济策略。鉴于驱动因子的复杂性及不笃定性，下半年甲苯价钱能否延续下行趋势尚难预判，价钱走向将成为影响沧州大化成本管控的关节变量。
煤炭当作公司关节原材料，其价钱走势对成本组成显贵影响。尽管上半年焦煤价钱举座下行，但近期“反内卷”指点见地出台后，阛阓供给预期趋紧，焦煤价钱于6月呈现止跌企稳迹象。虽下半年价钱走势仍存不笃定性，但捏续下行空间已较着受限，这意味着沧州大化成本端下落的空间很有限。
限制效应不及
据数据，沧州大化2025年一季度TDI销量为3.94万吨，实现均价12,104元/吨，但该业务毛利率仅录得2.64%。 尽管TDI价钱同比上行，公司有用产能为16万吨/年（约占国内总产能10%），显贵低于行业龙头万华化学（600309.SH）的111万吨/年限制，限制效应不及制约了其盈利智力的有用开释。
相较于沧州大化，众人TDI龙头万华化学（600309.SH）竞争上风显贵。扫尾2024年末，公司领有111万吨/年产能，且福建基地第二套33万吨/年安装展望2025年投产后，总产能将跃升至144万吨/年。该新增产能有望有用填补科想创事故及外洋产能收缩带来的阛阓缺口。更伏击的是，万华化学依托高度一体化产业链（自供甲苯、煤炭等关节原料）及限制效应，构建了雄伟的成本对冲智力。反不雅沧州大化，外购原料比例高且成本传导智力较弱。沧州大化一季度举座毛利率仅7.48%，显贵低于万华化学同期的15.7%，差距达8.22个百分点。
沧州大化近三年营收平稳于48-50亿元区间。若假定TDI年末均价乐不雅看护18,000元/吨（较昨年12,000元/吨普及6,000元/吨），按16万吨产能满产满销测算，价钱增量可孝敬约9.6亿元营收（占全年预估营收20%），遐想情境下对应净利润增量约2,000万元。参考化工行业平均PE（48.31倍），该加价预期表面推升估值约10亿元。现时公司市值涨幅已突出该表面空间，且389.73倍的滚动市盈率远超历史分位数，标明股价已充分透支全年预期。长期看体育游戏app平台，低盈利基数、毛利率捏续承压及限制效应缺失将收缩估值撑捏，投资者需要点追踪三季度TDI价钱捏续性及公司盈利收场智力。